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日本泡沫经济破灭是货币升值惹的祸?

2019年03月25日 01:32张平 A | A
    日本货币升值并没有剌破经济泡沫这回事。在1985年之前,日本长期对欧美国家出口呈现较大顺差。所以,欧美国家借着广场协议,逼着日元升值,这样日元升值可以降低日本出口商品的竞争力。在欧美国家看来,日本应该通过扩大内需来拉动经济增长,而非通过日元贬值来增加出口商品的竞争力。

    在广场协议签订之前,美元兑日元汇率在1:250上下,此后日元进入持续升值通道,1986年9月达到1:153,1987年最低达到1:120,不到三年时间,日元兑美元升值了一倍。事实上,日元的升值给日本出口商品带来了不少影响,也缩小了其与欧美国家巨大的贸易逆差。

    不过,日元的升值使得日本在海外开启了买买买的土豪模式。三菱以14亿美元拿下洛克菲勒中?#27169;?#32034;尼一掷34亿美元收购哥伦比亚影业。当年日本由于出口不行了,只能回过头来发展房地产业,希望通过房地产来拉动日本经济的增长。此外,由于日元的持续升值,导致大量海外?#24335;?#27969;入日本,?#24335;?#36827;入日本本土后就投资日本房地产业,这就导致了房地产业畸形发展。

    在很多日本人看来,房地产业已成为了拉动日本经济的支柱产业。为此,日本政府鼓励房地产业的发展,从1986年1月到1987年2月期间,日本央行连续5次降息,从5%降至2.5%。于是,大量的国内外资本通过加杠杆的方式进入日本的房地产领域,推高了日本房价和地价,这也带来了一场史无前例的资产泡沫。

    所以,日本经济泡沫形成与破灭,与日元升值变化关系不大,与日本政府在扩大内需时,过度依赖于房地产关系甚密。受?#38477;?#24687;贷款的影响,1986至1991年,日本城市住宅土地价格上涨148%,六大主要城市上涨245%。泡沫鼎盛时期,日本土地面积仅为美国的1/25,但土地资产总值却是美国的4倍。

    不过,由于日本房地产泡沫吹得过大,?#22303;?#26085;本政府也觉得有点离谱,有必要采取措施予以遏制。1989年5月至1990年8月,日本央行连续5次加息,将再贴现率由2.5%上调至6%。大藏省要求所有金融机构控制不动产贷款规模。紧缩性政策收到了明显成效,日经指数自1989年12月的最高点下滑,1992年中暴跌至14300点,跌幅超过60%,地价也较最高点时下降了一半多。

    地产和股票价格的下跌给日本带来的财富损失约为1500万亿日元。由于资产快速缩水,导致银行纷纷加快回收贷款,?#29575;?#24066;场流动性骤然收紧,企业?#24335;?#29366;况?#26412;?#24694;化,大量不良债权由此产生。于是,大量日本企业出现经营困难或倒闭,这才使日本经济泡沫破灭,元气大伤。此后的20多年,经济增速再未突破5%,平均增速甚至低于1%。从此,日本人再也不敢依赖于房地产来拉动经济了。

    以上事例我们可以看出,日本泡沫经济与日元升值无关,与日本经济过度依赖于房地产业,日本央行连续降息有关。而后又快速的加息来剌破泡沫,导致泡沫破裂和金融体系发生信用危机,危及实体经济。不过,即使日本央行不主动刺破经济泡沫,日本经济的泡沫?#19981;?#34987;破裂。好在经历过这场金融灾难之后,日本人开始发展高端制造业,所以目前日本的制造业的发达程度在世界上还是首屈一指的
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